新家办研究

全球锂电池前驱体材料龙头中伟股份，正式开启港股上市进程。

据中伟股份日前披露H股招股说明书，这家宁德时代最大的前驱体供应商将登陆港交所，发行价区间定为34.00至37.80港元，预计11月17日在香港联交所挂牌上市。这家在A股上市近五年的全球前驱体材料龙头，终于向国际资本市场迈出关键一步。

前驱体是制造电池正极的核心材料，直接决定电池的能量密度与寿命。中伟股份作为全球锂电池前驱体材料的领先者，其产品是制造电池正极的关键中间品。

据悉，中伟股份公司2025年第二季度每股收益为0.46元，在特斯拉锂电池组概念股中位列第三，紧随宁德时代之后。其作为宁德时代最大前驱体供应商，中伟股份始终隐于终端电池巨头的光环之后。

此次赴港IPO，正值新能源行业从周期底部回暖的关键节点。对于这家A股上市近五年的公司而言，这不仅是拓宽融资渠道，更是一次面向国际资本的价值重估。

中伟股份的"A+H"双重上市是新能源材料行业标志性事件。其A股与H股在定价、市场表现和估值上存在显著差异，背后反映了两地市场的投资者结构、流动性、风险偏好及公司自身基本面的复杂博弈。

投资者结构本质不同造就了估值鸿沟。A股以内地散户和公募基金为主导，情绪驱动性强，对新能源赛道长期增长故事给予更高容忍度。而H股以机构投资者主导，包括贵州新型工业化基金、中创新航等产业资本，更关注现金流、负债率和盈利稳定性。

流动性溢价与市场环境是另一关键因素。A股流动性充裕，日均成交额超10亿元，换手率常达4%以上，推高估值。相比之下，H股新上市股票通常交易活跃度较低，且港股整体流动性弱于A股。

• 盈利能力下滑：2025年Q3净利润同比下降17.33%，连续四个季度下滑；

• 债务与现金流压力：截至2025年H1，有息负债达285亿元，经营与投资现金流累计净流出360亿元；

• 行业竞争加剧：三元前驱体技术壁垒相对较低，且下游客户通过自供前驱体，挤压第三方供应商空间。

行业视角：锂电巨头

赴港上市潮下的战略抉择

2025年的港股IPO市场，新能源锂电板块风起云涌。

据统计，年初以来已有41家内地企业向港交所递交上市申请，数量达到去年同期的3倍之多，其中锂电龙头企业的集中递表尤为壮观。宁德时代、中伟股份先后发布赴港IPO新动作，在行业“内卷”白热化的当下，出海“外卷”已成为业界共识。

港股市场不仅为锂电企业提供了融资渠道，更成为其国际化布局的重要跳板。通过港股上市，企业不仅能融资扩产、加码研发，还能助力国际化布局，提高竞争力。

公司解码：

全球前驱体龙头的硬实力

中伟股份在全球新能源材料领域的地位远超市场普遍认知。据研究统计，其在镍系、钴系材料领域的市场份额连续五年全球排名第一；2025年上半年，四氧化三钴全球市场份额继续保持第一，市占率近30%。去年前三季，公司三元前驱体出货量稳居中国锂电池市场第一。2025年上半年，公司新能源材料销售总额位居全球第一。

中伟股份已构建了覆盖多元技术路线的产品矩阵：

• 钠电领域：订单规模行业领先，其钠电前驱体适用于宁德时代最新推出的锂钠AB电池。

• 固态电池领域：材料也已进入大规模试点阶段，公司与境内外固态电池头部客户均有业务合作。

• 磷系材料：2025年上半年公司磷系材料外销市场全球第一，实现跨越式增长。

中伟股份核心技术布局一览

尽管面临行业周期性挑战，中伟股份展现出强大的经营韧性：

• 营收增长：2025年第一季度实现营收107.87亿元，同比增长16.1%。

• 利润回升：第一季度净利润环比增长114.7%，半年度报告显示二季度归母净利润环比增长38.24%，显示出业绩强劲的复苏势头。

• 业务结构优化：2025年上半年公司钴系产品表现亮眼，四氧化三钴实现营收14.52亿元，同比增长30%，毛利率达到25.88%，同比大幅提升16.21个百分点。

 中伟股份近期营收与净利润趋势

价值重估：港股IPO

带来的估值重构空间

中伟股份是继宁德时代后的第二家A+H新能源“核心标的”，其稀缺性不言而喻。

参考宁德时代H股上市后的市场表现，截至11月5日收盘，宁德时代H/A比价为1.29，H股PE（TTM）为35.70倍，显著高于A股的27.81倍。同一标的，两种定价，折射出国际资本对中国新能源稀缺核心标的的高认可度。

中伟股份港股发行价格区间初步确定为34.00港元至37.80港元，上市后有望复制这一估值逻辑，获得外资的稀缺性溢价。

中伟股份的MSCIESG评级达到AA级，不仅是行业最高评级的企业，也是唯一一家获得AA级的新能源材料公司。

在合计管理18万亿美元资产的全球投资者中，超三分之二将ESG因素纳入核心策略。中伟股份的高ESG评级将大大加码其在国际市场的吸引力，对于设有MSCI评级门槛的外资基金及长线机构而言，公司港股上市后将自动纳入其配置视野。

五未来展望：从材料供应商

到新能源生态引领者

中伟股份的港股上市，不仅是简单的融资行为，更是公司发展历程中的重要战略升级。

从A股上市到启动港股IPO的五年间，中伟股份营收从2021年的200.72亿元增至2024年的402.23亿元，持续保持盈利。公司打造了从镍系、钴系、磷系、钠系到新能源金属的多元化产品矩阵，搭建了 “4国内基地+6海外基地” ，辐射亚洲、欧洲、北美等核心市场的全球化发展格局。

此次H股发行，将为中伟股份的全球扩张提供更为充足的资本支持，加速其从中国龙头向全球巨头的蜕变。

中伟股份的A/H股价值差异，本质上是两地投资者不同估值逻辑的体现。A股投资者更看重行业前景和增长潜力，愿意为"隐形冠军"的地位支付溢价；而H股投资者则更关注现金流、负债率和盈利稳定性，对公司的财务风险要求更高补偿。

随着港股上市完成，国际资本的深度参与有望推动公司治理改善和财务结构优化，从而弥合这一价值认知鸿沟。中伟股份从宁德时代身后走向香港资本市场的聚光灯下，其长期被低估的市场价值，有望在更广阔的舞台获得应有的定价。

港股的大门已经打开，对于投资者而言，关键是要读懂A/H股定价差异背后的深层逻辑，把握这家新能源材料龙头在双重上市背景下的独特投资机遇。

栏目介绍：

对家族而言，守护财富，理解变革、参与创新，才是穿越周期的关键能力，因此，家族办公室的视野需要进一步向前。

基于此，新家办研究团队正式推出每周栏目，深度剖析处于关键成长期或技术爆发前夜的行业与上市公司，穿透市场噪音，梳理底层逻辑，发现真正决定未来格局的力量。

我们将以垂直媒体的敏锐洞察力，第一时间挖掘富有发展潜力的关键信号，为家族的长期布局提供新机遇、新趋势、新启示。

「本文章观点不构成投资意见」